欧佩克重新开始营业,市场持怀疑态度:肯普

来源:欧佩克,肯普,石油输出国组织 作者:倪砘诣 人气: 发布时间:2019-04-10
摘要:伦敦(路透社) - 上个月欧佩克在阿尔及尔的产出协议最初受到石油市场多头的热情欢迎,但由于交易员质疑它是否会产生实际影响,因此大部分兴奋现在正在消退

伦敦(路透社) - 上个月欧佩克在阿尔及尔的产出协议最初受到石油市场多头的热情欢迎,但由于交易员质疑它是否会产生实际影响,因此大部分兴奋现在正在消退。

欧佩克国旗和欧佩克标志在2016年10月24日奥地利维也纳举行的新闻发布会之前出现.REUTERS / Leonhard Foeger

该协议是在许多观察人士注意到达成协议的可能性之后达成的,最初推动原油价格大幅走高(“沙特阿拉伯以对石油利空下注挤压对冲基金”,路透社,10月10日)。

交易商认为,协议将加速供需平衡(“手头更健康的石油市场状况”,能源情报,10月19日),价格和时间价格坚挺。

对于许多石油市场资深人士而言,协议显示石油输出国组织在休眠数年后重新开始营业(“石油公司Astenbeck基金会:接受它,石油输出国组织'重新开始营业'”路透社,10月7日)。

“沙特阿拉伯已经决定要求更高的价格,并且正在与石油输出国组织的其他国家合作,很可能是俄罗斯,通过抑制生产实现这些目标,”对冲基金经理安迪霍尔在交易后几天写道。

“这是一个勇敢的人,他们反对这些因素组合,”霍尔在给他的Astenbeck对冲基金投资者的一封信中表示,这对于看涨交易者而言是相当典型的。

但过去几周,人们对这项协议是否会对明年的供需平衡产生任何实际影响产生怀疑的热情已经让位。

人们普遍担心石油输出国组织为降低价格而减产的意愿和能力。

自10月10日达到峰值以来,布伦特原油期货价格一直在小幅下滑,而2017年的时间价格一直在走软(“布伦特价差转向重新平衡的道路”,路透社,10月21日)。

2016年12月至2017年12月期间价差在10月24日收于每桶4.91美元,为2月以来的最低点,表明再平衡仍有一段距离( )。

生产限制

石油输出国组织的协议含糊不清,关于实际限制生产的数量,持续时间以及如何在组织成员之间分享限制。

关于产量分配的艰难决定留给了石油输出国组织11月举行的下一届部长级会议(“沙特阿拉伯赌博可以在不损失太多市场份额的情况下提高油价”,路透社,9月30日)。

阿尔及尔协议故意保持沉默的分配,以便为一些国家提高灵活性,即使其他国家同意冻结或减产。

沙特官员表示,伊朗,利比亚和尼日利亚可能会有一些灵活性,这些国家声称其产量暂时受到干扰,未来几个月将增加产量。

但伊拉克此后声称其产量过去一直不足,并表示他们希望获得更高的拨款。

伊拉克和伊朗拒绝任何限制其生产和试图恢复历史市场份额的企图。

俄罗斯仍然很腼腆,是否准备限制自己的生产以支持石油输出国组织的产量冻结。

如果要达成协议,沙特阿拉伯及其紧密的盟友科威特和可能的阿联酋将不得不做几乎所有的冷冻和切割,而其他欧佩克和非欧佩克国家将可以自由地生产尽可能多的产品。

沙特布尔登

任何遵循欧佩克历史的人​​都熟悉这一结果(“欧佩克和其他商品卡特尔:比较”,Alhajji和Huettner,2000)。

沙特阿拉伯及其盟国承担了1983/86年,1999年和2009年的大部分减产工作,其他石油输出国组织和非石油输出国组织国家只有象征性削减。

石油输出国组织与某些非欧佩克国家之间的1999年协议通常被认为是推动价格走高的合作削减的一个主要例子。 真实的故事是不同的。

“自愿减产的唯一国家是沙特阿拉伯,在科威特和阿联酋的边缘帮助下,而所有其他石油生产国因技术,政治或自然因素而被迫减产,”Alhajji和Huettner不久后写道。

评论员经常错误地将沙特阿拉伯及其盟国的市场力量分配给整个欧佩克。

“最近的发展最好的解释是沙特阿拉伯继续占主导地位的生产者角色,欧佩克和非欧佩克国家的产能限制,而不是石油输出国组织成熟的卡特尔,”Alhajji和Huettner表示。

关于石油输出国组织和产出协议的大部分评论都倾向于关注人格和谈判进程。

在实践中,沙特阿拉伯和该组织的其他成员面临结构性限制,这些限制决定了他们在过去四十年中没有太大变化的战略和选择。

沙特阿拉伯现任统治者所面临的艰难战略选择(牺牲多少生产以换取更高价格,同时冒着竞争对手供应增长的风险)与20世纪80年代以来的情况相同。

再次摇摆

在2014年至2016年6月期间,沙特政策制定者坚持认为,除非欧佩克和非石油输出国组织的其他生产国加入减产政策,否则该国不会重新发挥其生产者角色并减少其产量。

但面对持续的低价格和不断恶化的预算形势,王国已经陷入了一个熟悉的困境,考虑限制自己的产出,而其他国家尽可能多地抽水。

沙特阿拉伯仅在石油生产国之间,在产量最大化和寻求更高价格之间始终有一个有效的选择。

在2014年至2016年6月之间实施基于产出的战略后,王国现在似乎转向基于价格的战略。 但它可能不得不自己追求这一战略。

该国准备采取显着的产出限制,而不是简单地扭转其正常的夏季产量激增,但仍未经过测试。

伊拉克,伊朗和俄罗斯都计划在2017年增加产量,油价上涨正在引发美国页岩钻探的增加(“美国石油和天然气生产商从冬眠中崛起”,路透社,10月24日)。

这个王国似乎在赌博,如果它限制自己的生产,其他国家将因技术,商业和政治原因而努力增加自己的产量。

在科威特和阿联酋的有限支持下,沙特阿拉伯将不得不单独实行生产限制,并且有可能放弃一些市场份额以实现价格的提高。

在这种情况下,许多交易商对该王国能否实现大幅持续的价格上涨持怀疑态度。

随着页岩油公司加大钻探计划,人们对于页岩产量再次开始大幅增加之前价格上涨的程度存在很大的怀疑。

(John Kemp是路透社市场分析师。所表达的观点是他自己的观点)

由David Evans编辑

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